导语

央行曾多次在二级市场购买国债，有人认为这就是量化宽松，但央行对此表示否认，中国并不需要量化宽松。

量化宽松也就是QE，是一种货币政策，既然央行说了中国不需要，央行的二级市场购买国债行为是否就是QE?

什么是QE?

QE是英文Quantitative Easing的缩写，翻译成中文就是量化宽松，比较好懂的将QE翻译成“量化宽松”，这是一种“手段”，而不是“目的”。

QE指的是中央银行通过大量发行国债，央行大规模地买债，向市场注入货币流动性。

而且这种注入流动性行为是快速的、突发的，类似于打一针强心剂“急救”。

最早QE这个词是出现在日本1990年泡沫经济崩溃的时候。

日本1990年爆发泡沫经济崩溃，央行采用零利率的货币政策来刺激经济增长。

到了1995年，经济增长依然没有起色。

为了刺激经济，日本央行将利率进一步降至0%以下，形成负利率政策。

但即便是如此，日本经济也没有起色，央行的政策也没有奏效。

因为日本国内很可能存在一些系统性问题，比如说日本的经济结构不合理，或者说政策的实施力度不够大。

因为央行的政策力度不够大导致日本的经济没有增长，当时日本的总理佐藤荣作就大骂日本央行行长:“你这个中央银行行长在干什么呢，不想国家发展了?”

日本的这种经济状态还有一个名字叫做“流动性陷阱”，就是日本国内有资金，但是资金无法进入市场流动。

只有将资金存放在银行中获得利息。

这时候，央行为了解决这种流动性陷阱，央行必须要进行创新的货币政策。

为了让市场上有资金流动，央行大规模地发行国债，让市场上有流动性，这就是最早的QE政策的原型。

QE的诞生。

要说起QE就不得不提到美联储。

美联储的QE政策有三次，第一次是在2008年，也就是美国。

在2008年爆发全球金融危机的时候，欧洲、日本都纷纷加入到量化宽松的政策。

美国的金融危机是由于美国房地产泡沫破裂所引发的。

二手房的价格，甚至高于新房，所以美国居民为了买房子，也往往不愿意挑剔房子的硬件条件，甚至大部分是只要有个大概的房子就行。

所以对于二手房来说，内部的装修和房屋的硬件条件就没有太大的要求。

只要二手房价格便宜，相较之下还是要买的。

但美国很多人都会贷款买房，导致美国的金融机构借贷的资金大量流入楼盘开发商的手中。

这就导致房子的流通量上升，最终房地产市场因为房子数量的多，买家却很少，居民消费者在二手房的影响下，直接抢购房子。

甚至有很多居民消费者在三年内就能将房子偿还贷款，二手房的价格也逐渐上升。

这个时候的美国人正在享受着房地产市场带来的财富收益。

但就在人们还沉浸在快乐的泡沫之中，2008年随着次贷危机的爆发，一场席卷全球的危机就要来临。

美联储并没有采取“救市”的政策，而是任由其发展。

经济愈演愈烈，美国2008年9月15日“雷曼兄弟破产”，对美国和全世界的金融市场造成了极大的冲击，甚至严重危害到金融安全，危害到国家的主权和稳定。

因此美国也就开始采取救市的计划。

2008年底，美联储宣布将基准利率降至0%~0.25%。

紧接着美联储开始实施QE政策，开始向社会释放流动性。

甚至此时的美国国债不再受到市场的认可，甚至都不被人要。

美联储开始收来美国国债后进行二级市场的收购，甚至像日本1995年一样，“大水漫灌”一般，将数万亿美元的信息推向市场。

这就是美国QE一号的政策。

美国QE二号是发生在2012年。

2012年的时候，欧债危机很严重、美国产业分布严重失衡、居民的收入水平没有提高。

所以2012年就像美联储又开始了第二次QE政策。

QE二号发布的消息刺激了美国股市。

美国的股票市场上涨创下历史新高。

这一轮的QE二号政策的发力，让美国的经济息微微回暖。

直到2014年，美联储宣布结束QE二号，开始将购置的资产进行逐步减持。

QE二号结束之后的2020年，因为疫情的爆发，美联储又再次实行QE三号。

并且在此轮QE三号的政策中，美联储采取了“前所未有”的宽松政策。

而QE三号的政策最直接的表现就是美国的资产负债表的规模在不断扩大。

而QE一号和QE二号的资产负债表的规模相对比较少。

第一轮的QE一号资产负债表的规模大约是7000亿美元。

第二轮的QE二号资产负债表的规模大约是8500亿美元。

此轮的QE三号的资产负债表的规模高达4.5万亿美元。

所以相对来说，QE三号的资产负债表的规模最大。

中国的国债购买是否属于QE?

中国央行在二级市场购买国债，是否就属于QE呢?

其实中国央行虽然也有过在二级市场购买国债的行为，但实际上中国并不需要QE。

其实可以判断出QE的标准有两个，第一个是央行购买国债的目的，第二个就是央行购买国债的相对的总量。

之所以判断QE的标准是央行购买国债的目的，是因为央行是在非常时期实施特殊政策。

当市场发生动荡的时候，经济不稳定的时候，市场的经济环境发生不稳定，需要对市场经济进行干预。

另外一方面是央行必须要将货币进行准确的投放。

这就是QE的目的。

而另一项标准就是央行购买的国债的相对总量。

因为有可能央行在非常时期为了应对市场短期的流动性不足，央行在市场上购买国债，向市场注入资金流动性。

但这种方式属于流动性管理，并不是QE的范畴。

因为央行的流动性管理政策并不是在常规工具使用完毕后所做的。

故这种操作也不算QE。

中国央行的国债购买主要集中在2007年，而此后的购买国债的规模相对较少，对市场流动性的影响也较小。

通常，央行进行国债购买的目的主要是为了维护市场的流动性稳定。

并不是为了实施量化宽松。

中国央行在购买国债的时候是基于宏观调控进行的流动性管理。

并不是基于市场流动性存在缺口，所以央行采取政策进行填充，导致市场的流动性过剩。

所以中国央行在二级市场购买国债行为不属于QE。

结语

央行曾在防范金融风险和应对经济周期波动时，进行二级市场国债购买，是否应视为QE，需要明确判断标准。

但无论如何，中国不应依赖QE，探索创新的货币政策工具，便是应对经济波动的良方。

保持沟通，确保稳定，方能在全球经济风云中，立于不败之地。

量化宽松的长期实施可能导致资产泡沫，政策制定者需权衡利弊。

中国则需提升国债市场透明度，以增强市场信心。

未来数字货币时代，央行或可借助新金融工具，实现更灵活的流动性管理。

在复杂的经济形势中，我们应保持审慎的态度，积极应对变化，维护市场的稳定与健康。